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大摩跨资产首席策略师Andrew Sheets提到，面对增长放缓、政策收紧、银行业的压力和估值低迷，股票市场却表现出韧性，背后可能隐藏更大的风险。

①虽然第一季度的全球增速好于预期，但市场应该更关心前瞻展望，目前企业盈估在今年全年普遍下行。虽然人们认为股市能代表风险情绪，但今年的股市被少数龙头股主导，难以反映大市的真实情况。

②银行业问题使市场开始期待央行马上开启宽松，但是信贷收紧对经济的影响要在未来才出现。虽然宽松预期短期之内能提振市场，但是信贷收紧的基本面挑战还未到来。

③市场往往认为央行结束加息是利好，因为1980年以来的加息周期就是这样的。但是如果你只看收益率倒挂、美联储停止加息的时候（现在就是这样），行情就不那么美好了。

随着信心指标开始均衡，增速仍有放缓可能，加上市场提前预期央行宽松，我们认为4月后的市场前景依然充满挑战。

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